当前位置:首页 > 科技频道 >文本: 【天风Morning Call】晨会集萃20180914

【天风Morning Call】晨会集萃20180914

来源:百度新闻 时间:2018-09-14 12:02:10 编辑:北京市 浏览:169 手机版

重点推荐 

【轻工】场景化为核心的人货场全面重构赋能大家居——家居新零售深度研究系列报告之一。中国泛家居市场规模约为4.97万亿,但至今还没有体量很大的公司出现。国外的泛家居企业之所以能做到很大的规模,得益于其强大的零售力量。我们认为,家居新零售将成为国内家居企业不断成长的新动能。家居新零售,我们认为其要义和其他行业的新零售是相通的,但具体的实现方式需要结合行业自身的特点。(1)场景化销售是核心。(2)线上线下深度融合是前提。(3)供应链管理是保障。(4)数据是基础设施。(5)高品质服务是关键要素。(6)结合高科技是强力支撑。(7)内容营销是抓手。当前家居龙头企业渠道红利进入后半段,开始进入家居新零售、供应链整合能力角逐定制2.0时代。我们认为,家居企业要想成为泛家居行业的整合者,可以从场景化销售或整装两条路径入手,企业的关键资源能力需要从生产制造能力逐步向新零售能力和供应链管理能力加强。看好以大家居战略布局家居新零售的顾家家居、尚品宅配、索菲亚、欧派家居;品类持续扩张,经营稳健的志邦股份、好莱客等。


买方市场

客户认为市场下跌进入深水区,但周期会拉的非常长,而且普遍认可的估值水平也不断下调(伴随着业绩下降),虽然现在与历史估值相比属于底部,但大家的信心普遍不足,人气也相当涣散,因此判断大盘可能在底部区域徘徊震荡相当长的时间。同时认为也只有个别受经济波动、估值边际影响非常小的行业如军工、科技股等反弹会受到资金青睐。


研究分享

【固收】投资者在关注什么、担忧什么?——可转债路演感受。左侧or右侧?机构心态并不同。投资者普遍认为现今转债的下跌空间并不大,但是低迷的权益市场中,转债市场向上的弹性也不强,特别是大部分公募基金习惯了右侧交易,主要是投资期限和考核标准决定的。投资者在关心什么?主要关心转债相关机会的挖掘:如标的配置、行业配置、下修机会等,此外,也有不少投资者关心转债流动性何时提高。投资者在担心什么?主要集中在信用风险和估值风险,投资者对于转债的信用风险关注度提高。另外,投资者也担心未来是否有大规模的供给冲击转债的估值。

 

【电子】华天科技:外延并购启动,产业布局初露峥嵘。公司外延并购运作逐渐展现成绩,公司自身现金流及银行授信额度较高,未额外发行股份募集资金,取得收益不会摊薄,Unisem(友尼森)是世界知名的半导体封测供应商,我们以Unisem60%相关权益对比华天科技17年经营数据,要约收购完成后,华天科技公司营收有望增长约21%,归母净利润增长32%,Unisem公司2017年销售净利率为9.74%,高于华天科技同期7.8%近两个百分点。收购标的实力不俗,Unisem(友尼森)企业是马来西亚著名OSAT企业,主要封测厂位于马来西亚怡保、中国成都、印度尼西亚巴淡三地,客户来源分布十分广泛,欧美市场收入超过60%,其主要合作企业Broadcom、Qorvo、Skyworks等公司实力强大,均为全球著名领先的射频方案提供商,受益于5G通信技术的稳步推进,射频产品要求复杂度会继续提升,手机射频前端模块市场规模有望进一步提高。我们预计公司收购成功后,会进一步加强在5G应用驱动下的营收挹注。预计公司2018-2019的每股EPS为0.32元和0.43元,给予“增持”评级。

 

【机械】赢合科技:与LG化学签订卷绕机采购协议,海外大客户取得重要突破。中标LG化学进入全球一流电池厂供应链,有效增厚2019年业绩。LG化学2020年产能有望达90GWh,后续多次招标值得期待。CATL大规模招标拉开序幕,公司前段涂布机有望受益。半年报前瞻指标高增长,预示H1发货值和在手订单有较大提升。预计2018-2020年公司归母净利润分别为3.22亿、4.47亿和5.79亿,EPS分别为0.86元、1.19元和1.54元,维持“买入”评级!

 

【交运】物流行业:业务量增速25.7%,单价环比稳中微升。8月快递行业数据经营披露完成:行业方面,8月全行业实现业务量41.0亿件,同比增长25.7%;业务收入完成488.6亿元,同比增长20.9%。单价11.9元/票,环比上升0.1元/票,同比下滑0.5元/票。投资上,主逻辑在于行业格局尚未确定+集中度提升的预期下,增速成为公司估值的主导,短期的投资常常受到增速及其相关预期的干扰。产业竞争方面,龙头顺丰控股在商务件地位稳固,海外中通在网络建设、成本控制等精细化经营方面已体现出优势,A股通达系公司中韵达股份领跑同业,但申通圆通在回去数月中增速有所修复,短期建议关注估值较低的申通快递与圆通速递在下半年可能的好转,以及顺丰的投资机会。

 

【房地产】一二手房销售同环比双下降,库存仍处于低位。一手房:环比下降3.61%,同比下降8.75%,累计同比下降17.96%。二手房:环比下降7.96%,同比下降11.22%,累计同比下降13.7%。库存:去化周期38.8周,环比下降2.65%。从克而瑞百强房企销售数据看8月份销售金额增速虽略有回落,但仍处于高位,我们认为9-10月销售受推盘增多和去年低基数影响有望保持韧性,补库存背景下投资开工将持续维持高位、去杠杆暂缓到位资金有望好于预期且未来按揭贷款市场利率存在边际下降可能,目前市场对地产板块的政策担忧(调控以及房产税)已经反应相对充分,且土地市场近期降温,政策面继续收紧的概率已经不大。宏观经济压力下,宽信贷、宽货币、宽财政等政策有望相继出台,地产行业边际将会明显受益,建议关注重点布局一二线的龙头房企:招商蛇口、保利地产、万科A、旭辉控股等。

 

【医药】奥佳华:签订韩国大单,落实未来三年采购额。公司发布公告,与韩国公司BokJung Scale Corp签署了《合作协议》,BJSC定于2019年、2020年、2021年分别向公司采购不低于5,000万美元、7,000万美元、10,000万美元的产品订单。韩国市场前景广阔,公司优势明显。依托公司在按摩椅业界领先的研发、制造优势与BJSC旗下Cozyma在韩国市场的品牌、渠道优势,双方强强联合,共同开拓韩国按摩椅市场。公司针对韩国市场开发的系列按摩椅产品将全面进入Cozyma线下入驻的三星、Himart、Emart等主流大型卖场,加速公司按摩椅业务在韩国市场的放量。百万按摩椅生产基地稳步推进,产品紧张局面有望缓解。2018年8月17日,子公司厦门奥佳华智能健康设备有限公司以3,957.00万元出让价款竞得相关土地,目前已经开始建设,有望能够为公司带来充足的产能,满足各类订单。我们预计18-20年EPS为0.84、1.14、1.50元,维持“买入”评级。


机构销售通讯

证券研究报告《天风晨会集萃》

对外发布时间:2018年09月14日

报告发布机构 天风证券股份有限公司(已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格)

本报告分析师 李友琳 SAC 执业证书编号: S1110516090007

    玩moba游戏意识差 主玩辅助 不知道什
    ...预防控制中心开展动物疫病防疫与
    苹果已经暗示AirPods2?网友指出开场
    通州区开展适度规模化秋大棚番茄生产
    富阳区选手获省农业职业技能大赛农机
    1分30秒:天大学子协力智救落水儿童
    兴宁区副区长莫滨率队检查东盟“两会

本月排行